发布日期：2023-09-07 13:38    点击次数：199

　　茅台是酒更是图腾 白马股的狂欢

　　2017年的A股，一半火焰，一半海水，行业龙头漫天飞涨，中小创一地鸡毛。始于2016年下半年的白马股(指长久绩优、报恩率高的一类股)估值建筑行情，最终在2017年演变为A股商场上的一轮结构性牛市，白马股集体疯涨成为2017年A股最真贵的一个记号，数倍高潮者云集。

　　而行为白马股中的图腾，茅台更是受到了国表里成本的追赶，全年呈现单边高潮，中间鲜有大幅回调。戒指12月29日收盘，2017年茅台股价一皆从334.15元高潮到697.49元，最高时达到726.50元/股。2017年，贵州茅台(697.490， -21.20， -2.95%)不单是是一只大牛股，更是白马盛宴中的“图腾”、“场所”、“信号”，亦然整个这个词价值投资在2017年的一次狂欢考据和全面呈现。

　　投入11月，白马股投入集体回调，2018年白马股是盛宴如故剩宴呢？

　　茅台听说

　　2017年以来，贵州茅台股价一语气强势高潮，成为价值投资的典范和场所，在投资者、分析师和收罗大 V 的呼风唤雨之下，贵州茅台成为“听说”，更是成为白马股的图腾。

　　戒指2017年12月25日，贵州茅台收盘于688.12元/股，年内涨幅高达105.93%，稳坐“A股最贵”交椅，总市值8644亿元，仅次于四大行、中国吉利、中国石油，甚而杰出中国石化、中国神华、中国东谈主寿、招商银行等巨无霸，位居两市市值榜第7位，位列市值榜单第10位的中国石化总市值还比贵州茅台少了1600多亿元，而行为中国制造柬帖的中国中车总市值也才 3000多亿元。

　　而事实上，茅台在2016岁首的价钱也才200元出面，到2017岁首股价稳稳站上300元关卡。那么茅台又是若何一皆涨到700元/股，创下9000亿元市值杰出中国石化的听说？

　　2001年8月27日，贵州茅台登陆成本商场，上市首日开盘价34.51元。

　　据太平洋证券统计数据，自2001年上市以来至2016年底，整整15年间贵州茅台的营收由 16.18亿元增至 401.55 亿元，加多 25 倍；达成的归母净利润由 3.28 亿元增至 167.18 亿元，在 A 股商场，达成一语气十多年的几十倍的增长，莫得一年出现下滑，应该是极具稀缺性的。而2017年三季度末，贵州茅台营收为445.87亿元，同比大增61.58%，净利润199.84亿元，同比增长60.31%，这60%的增长幅度如故在2016年大基数的基础上达成的。

　　而贵州茅台自上市以来累计分成 18 次，累计分成金额为 436.76 亿元。另一组安信证券统计的数据表露，2011 年以来茅台公司平平分成率 44%附近，2015-2016 年公司分成率逾越 50%，2016 年度鞭策大会上，公司默示改日分成率逐年提高。

　　在这个进程中，茅台公司的市值从上市首日的 88 亿，到 2017年12 月 25 日的 8644 亿，工夫0定增0融资。

　　茅台一直是白马股的标杆，行为白马行情的信号灯，历史上有过两次“价值投资”大书特书的演绎。第一次，2006年-2007年，在 ROE上升带来的牛市布景下，白马股群象起舞，茅台2006年年涨幅92.53%，2007年涨幅更是高达161.87%。第二次即是2017年，在估值建筑预期下演变成的结构性牛市，行业龙头、事迹增长详情的白马股集体大涨，茅台股价2017年年内涨幅为105.93%。

　　2017年以来，“价值投资”逻辑从头在商场兴起，并渐渐演化成一种群体气象，集体抱团白马股更是成为机构特征。贵州茅台股价亦然一皆大喊大进，4月18日股价突破400元，8月15日突破500元，10月26日突破600元，11月16日突破700元，戒指12月25日报收688.12元/股。从走势来看，茅台可谓势如破竹，每突破100元关隘所用的期间周期也越来越短。

　　随着茅台价钱接续创历史新高，商场对于茅台高潮空间和动能也产生了质疑，新华网还专诚辟文指出支握茅台慢牛走势的基石，是茅台事迹的稳步上升。同期提示投资者应感性对待，不要盲目抢筹。

　　尽管茅台股价依然站在巨东谈主的肩膀上，然而看高茅台的机构还大有东谈主在。10月下旬，茅台的铁粉但斌在酬酢圈中写谈，“茅台到了639元这个价钱，一些一又友让我站在专科的角度分析一下茅台有莫得泡沫？今天在此长入答复：国酒茅台是属于酱香型白酒，莫得泡沫、有泡沫的那叫啤酒！”

　　在茅台市值贴近万亿元时，安信证券11月16日发布研报称，茅台在当今明晰的产能讨论下可预估的市值有望达到1.85万亿元高下，将其场所价调高至900元/股。

　　无专有偶，高盛也将贵州茅台的12个月场所价从此前的745.69元上调至881元，上调幅度达18%，并防守买入评级。而在11月1日的阐发中，高盛对于贵州茅台的12月场所价如故定于745.69元。

　　而从茅台股价弘扬来看，自11月16日，在白马股集体回调的容貌下，贵州茅台一皆从719元回调至615元，整整跌去100元附近，然而12月8日以来，股价又在调度之后建筑，当今股价依然反弹至718.69元，险些与最高价出入不大。

　　近10年白马股初度集体狂欢

　　茅台之于白马股，更像是一种图腾般的存在，不仅重塑了价值投资逻辑，更是对白马股、事迹大幅增长股的全面辐照，是白马群像投资生态圈的缩影。

　　2015年股灾事后，投资者对风险的厌恶容貌膨胀商场，一批事迹增长深入的行业龙头股从头赢得商场认同，从2016年下半年运行，始于估值建筑的行情渐渐演变成一场价值投资主导的蓝筹行情、白马盛宴等结构性牛市。而曾经在2013-2015年当谈的小盘股却遭机构放胆。

　　以白马股云集的“央视50”指数为例，自2016年底至2017年12月25日，其涨幅为47.3%，不仅远远跑赢A股绝大大量个股，甚而超出上证50和沪深300指数的一倍多。本年以来，行为白马股集会营的两大指数上证50、沪深300指数累计高潮26%、22%，而小票云集的深证成指、创业板指同期弘扬则是8%-10%。

　　2017年来机构握仓抱团白马股也成为A股商场投资的真贵风向标。据上市公司三季报数据表露，白马股仍是公募、保障、社保等机构握仓最多的个股，而能在事迹中脱颖而出的股票基金，也收货于重仓的白酒、家电、电子等行业龙头股。

　　回来2017年白马股集体狂欢的背后，实质是中枢钞票受益的投资逻辑，主要受三方面身分驱动。第一估值建筑，资历2015年股灾事后，防风险成为商场主旋律，在国内经济卤莽率步入稳如期，即改日潜在“爆点”发生的可能性极剧着落的布景下，商场对于合理估值和高详情趣事迹共识所产生的安全旯旮需求普及。第二，贵州茅台、格力电器等所带来的辐照效应，随着大市值高股价的一批成长股股价接续革命高，商场对于白马股的价值重塑空间也接续印证普及，能人恒强的风景进一步酿成。第三，则是在强监管的布景下，小票估值普及被抑制，接续带领商场向价值投资演进。

　　《中原时报》记者通过数据统计，剔除次新股和重组股，戒指2017年12月25日，年内涨幅翻番的个股有35家，折柳是鸿特精密、方大碳素、鲁欧化工、隆基股份、海康威视、赣锋锂业、新城控股、士兰微、水井坊、五浪液、牧原股份、华友钴业、中兴通信、富家激光、西部建设、北新建材、山西汾酒、科大讯飞、亨通光电、永辉超市、新和成、万华化学、中国吉利、好意思的集团、贵州茅台、小天鹅A、泸州老窖、京东方A、中国巨石、通威股份、中国国旅、蒙草生态、复星医药、青岛海尔、三安光电。他们共同特色即是各细分行业的龙头，除了鸿特精密和蒙草生态来自于创业板，险些找不到中小创的身影。

　　这一类股票的崛起，代表了白马股价值从头得到认同，这亦然自2007年之后，A股商场近10年来初度出现白马股集体狂欢的行情，部分群众合计意味着A股商场行将投入新的投资周期，价值投资将在A股盛行。

　　盛宴or剩宴

　　投入11月下半月以后，白马股运行了一轮集体的回调，商场对于以茅台、格力电器等为代表的白马股后市是否仍能陆续奔走而产生质疑，着力和摈弃的力量在商场运行博弈。

　　然而投入12月中旬，白马股又陆续领跑商场，比如伊利股份在12月8日后，一皆上扬，不仅回复失地，更是在12月22日创出新高33.7元/股；相似回复11月回调失地还创出新高的还有好意思的集团、五浪液、小天鹅A等一批白马股。

　　那么在2018年，白马股仍将延续领跑行情，如故将退出，把舞台让位给久居其下的成长股？

　　《中原时报》记者在与公募、券商等机构东谈主士疏通时获悉，大大量机构仍然着力2017年的投资逻辑，合计“龙头”干线仍然衔接2018年，只是作风莫得2017年这样明显顶点，弘扬将会更平衡。

　　“推测2018年，咱们合计随着宏不雅经济的波动性着落，企业盈利合座趋于深入或仅出现增速上的小幅下行，关系大型企业以及行业龙头公司有望通过商场占有率的普及来达成盈利身手的普及和握续的成长性，龙头公司的ROE水平有望达成握续地抬升。”汇丰晋信关系矜重东谈主分析称，咱们可能会看到盈利从头成为决定2018年股价的主要变量。

　　而华泰证券对于2018年的投资立场则更为坚定，合计作风莫得切换和扩散，龙头陆续能人恒强。“咱们知谈 2017年商场在周期、耗尽、金融中快速轮动，但干线都逃不开盈利的建筑和流动性的拐点进取。2018年，咱们合计盈利主导商场不会篡改，盈利卤莽率失行止上加快度，流动性告别放水期间，上证综指防守在 3300 点高下 10%涨跌幅轰动。”华泰证券战术分析师曾岩合计，由于估值相对盈利性价比高的个股将飞速被资金填平，商场仍顽强化设立盈利增长最具上风的板块，即是行业的龙头，估值低不应该成为长久设立的中枢考量，在商场资金莫得明确零乱存量博弈风景前，“以龙为首” 仍是最坚定设立。

　　但斌：茅台的玫瑰

　　在贵州茅台接续创出股价新高的同期，行为茅台死忠粉的私募大佬但斌，也成为许多中小投资者的信仰。

　　除了身为深圳东方港湾投资董事长，但斌身上还有两张精熟的标签，一是“中国的巴菲特”，二是“茅台铁粉”。在新浪微博坐拥千万粉丝的但斌，有7000多条微博是对于茅台的，送给巴菲特和芒格的礼物亦然茅台，2017年公司新年礼物订的亦然茅台，还曾为了茅台股价与东谈主许下一个亿的赌约，在成本圈引起山地风云。

　　对于茅台，但斌曾经动摇废弃过，2015年股灾时，就将手中的茅台仓位险些卖掉了95%，致使2016年茅台大涨时，堪称铁粉的但斌旗下居品事迹却莫得受益而处于赔本情状，饱受商场质疑。

　　站在当下，茅台股价站上700元上方，但斌依然坚称茅台莫得泡沫。

　　茅台情缘

　　2004年，但斌创立东方港湾时，旗下居品就运行投资贵州茅台，并进行长久投资。

　　2007年，所著的《期间的玫瑰》一书出书，让但斌和东方港湾名声大噪，但斌和茅台的故事也运行动外界所知。

　　从但斌屡次对外继承采访的表述来看，其东方港湾旗下居品对于茅台的投资可谓很长情，从2004年以来，有过片时抽离的即是2015年股灾之年，而这也成为其13年茅台情缘中一个绕不外的争议话题。

　　左证但斌继承采访的信息表露，相等长一段期间，但斌机械着力巴菲特投资理念，无视金融危境一直着力茅台，因此也吃了大亏；而在2012年、2013年茅台发生塑化剂事件时，仍然着力，一直莫得卖过。

　　从贵州茅台2004年以来的走势图来看，2004年茅台大涨44.25%，2005年涨幅24.51%，2006年、2007年的涨幅折柳为92.53%、161.87%，2008年则大跌52.74%，2009年至2012年的弘扬则为56.23%、8.3%、5.1%、8.1%，2013年则又大亏38.6%，自2014年之后就一皆开启暴涨旅途，2014年涨47.7%，2015年涨15%，2016年涨53.1%，2017年年内再次翻倍。

　　“2008年、2013年这两次的训戒真是太深刻了。咱们一直莫得卖过，这也导致亏了不少。”但斌曾屡次确认，是以当2015年股灾真是到来的时候，咱们就卖掉了90%多仓位的茅台。

　　这也让但斌在商场上争议接续，合计他我方在酬酢器用上成为茅台的饱读励手，而实质上我方却拿不住。

　　不外行为茅台铁粉的但斌，最终如故在茅台决骤半途陆续搭上了快车，这种“红运”的容貌随着茅台股价突破300元、400元、500元、600元、700元，在其微博宣泄的大书特书。

　　除了知名除外，最实质的利好即是东方港湾旗下居品事迹大涨，IFIND数据表露，旗下16只阳光私募居品事迹年内涨幅逾越50%，其中东方港湾—拓商私募、东方港湾-拓商一号年内涨幅逾越80%。

　　“莫得泡沫”

　　投入11月下旬，以茅台为代表的白马股投入了集体回调，商场对于茅台的质疑也多了起来。不外质疑声尚在，茅台股价却又悄然填补了回调的坑，盘中甚而再次触摸历史新高719元，最终12月28日收报718.69元/股。

　　2017年5月20日，回应“不知谈茅台崩盘那一天但总若何结束？”，但斌在微博写谈“除非中国的白酒文化雕残了，不然你等一千年也看不到茅台崩盘的时刻！茅台就算过了高速成长久，至少也会像可乐、帝亚吉欧，或者就像‘高品级债券’一样诱惑适应的长久投资东谈主”。更是一时激怒，许下“一个亿”的豪赌贵州茅台股价2018年底过600元。

　　赌约但斌稳稳的赢了，在2017年10月底茅台就站上600元高岗上了，并一皆突破700元。

　　茅台突破600元之后，但斌在某会上默示，咱们依然会顶格握有茅台，依然对改日充满信心。

　　那么站在当下，茅台股价依然突破700元，行为茅台铁粉，但斌又是若何看待向万亿市值决骤的茅台呢？

　　在12月中旬的一场论坛上，但斌合计，尽管本年A股大市值白马股屡革命高，然而格力、茅台这类公司的股票并莫得透支改日的预期。但斌的逻辑是，蓝筹股的价值是由利润来推动的，若是每年公司有20%-30%利润，这些涨幅是合理的。“当今来看，茅台的股票价钱并不贵，永久来看还有适应增长的余步。”

　　在但斌看来，肖似茅台这样的公司，不是靠倡导来推动的，也不是靠资金来推动的，而是靠每年盈利接续增长推动的。当一个企业接续地靠盈利增长来推动，这个企业就能够防守，甚而保握突出好。

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(包袱剪辑：DF078)

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